1. ВВЕДЕНИЕ

Первым делом хотелось бы сформулировать примерноеопределнние понятия раскрытию которого посвящается данныйреферат.

 — это вид операций (сделок) с валютой, направленный на получениеприбыли за счет использования разницы в котировках валют.

Сама же прибыль извлекается за счет покупки валюты понизкой цене и последующейее продаже, после повышения котировки, по болеевысокой цене. При этом разница, за вычетом налогов, является чистой прибылью.

Ниже, подробно будет представлена и разобрана принципиальнаясхема проведения дилинговых операций, а также приведен список всех законов идокументов, относящихся к дилинговым операциям.

2. ОСНОВНЫЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА

Основными законодательными нормативными актамирегулирующими условия и порядок дилинговых операций являются:

1. Гражданскийкодекс Р.Ф.

2. Инструкциигосбанка СССР от 24 мая 1991 года.

3. Закон Р.Ф.от 9.10.92. «О валютном регулировании и валютном контроле»

4. Другие законодательные акты и нормативные документы Ц.Б.Р.

3. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

В соответствии с документами, приведенными выше, выделяются следующиепонятия:

1. Иностранная валюта.

А) Денежные знаки в виде казначейских билетов, монеты, находящиеся вденежном обращении и являющихся законным платежным средством в соответствующеминостранном государстве, или группе государств, а также изъятые или изымаемыеиз обращения, на подлежащие обмену денежные знаки.

Б) Средства на счетах в денежных единицах иностранных государств имеждународных расчетных единицах.

Замечание: Из закона — Гражданского статья 3 пункт 4 Р.Ф. «О валютном регулировании и валютном контроле» следует, что юридические ифизические лица Р.Ф. могут иметь в собственности иностранную валюту, аследовательно и распоряжаться ею.

2. Валютные операции.

А). Операции, связанные с переходом права собственности и иных прав навалютные ценности, в то числе операции, связанные с использованием в качествесредства платежа иностранной валюты и платежных документов в иностраннойвалюте;

Б). Ввод, ввоз и пересылка в Р.Ф., а так же вывоз и пересылка из Р.Ф.валютных ценностей;

В). Осуществление международных денежных переводов. Непосредственнооперациям купли — продажи валюты относятся пункты «А» и «Б», кроме того, эти операции типа спот и форвард можно отнести к категории текущихвалютных операций.

Г). Переводы в Р.Ф. и из Р.Ф. иностранной валюты для осуществлениярассчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров, работ и услуг, атак же для осуществления расчетов, связанных с кредитованиемэкспортно-импортных операций на срок не более 180 дней.

Д). Получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 170дней.

Е). Переводы в Р.Ф. и из Р.Ф. процентов, дивидентов и иных доходов повкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала. Форвардные валютные операции на срок более 180 дней в данном случае относятсякатегории валютных операций, связанных с движением капитала.

ЗАМЕЧАНИЕ: Законом установлено, что процентымогут иметь счета в иностранной валюте в уполномоченных банках, однакозаконодательством Р.Ф. установлены следующие ограничения, запрещающие:

· Осуществление, минуя уполномоченные банки, сделок по купле и продаже иностранной валюты зарубли между резидентами и нерезидентами.

· Осуществлениегражданами валютных операций на территории России, минуя уполномоченные банки.

· Уплатаденежных сумм в рублях, оказание услуг, или предоставление каких либохудожественных ценностей Р.Ф. с последующим получением эквивалента виностранной валюте за границей.

· Получениеденежных сумм в рублях в качестве эквивалента за уплату иностранной валюты заграницей.

· Проведениевалютных операций, связанных с движением капитала, без лицензии Банка России.

· Продажаиностранной валюты юридическим лицам Р.Ф. на другие нужды, кроме целей импортатоваров и услуг (проведение текущих операций).

· Расчеты иплатежи на территории Р.Ф. в иностранной валюте.

· Покупкапредприятиями-резидентами валюты на внутреннем рынке для иных целей, кромеосуществления текущих валютных операций и платежей по обслуживанию кредитов, полученных в иностранной валюте.

· Покупкавалюты на внутреннем рынке без наличия документов, подтверждающих наличиедоговорных отношений у предприятия-резидента -покупателя валюты снерезидентами.

· Открытиеюридическими лицами — резидентами без разрешения банка России текущих и иныхсчетов за границей и совершение по этим счетам операций в иностранной валюте.

· Техническиеограничения, например получение разрешения на каждую проводимую операцию вЦ.Б.Р., что недопустимо для быстрого проведения сделки, необходимость иметьсвязь с множеством банков разных стран и.т.д.

Из всего этого следует, что российские предприятия не могутнепосредственно за счет собств5енных средств осуществлять операции как намеждународном, так и на внутреннем валютном рынке. Подобные операции могутпроводить только уполномоченные банки.

К этим же пунктам относятсяследующие экономические ограничения:

· Намеждународном рынке торговля осуществляется стандартными лотами, т. е.стандартными объемами валютных контрактов. На сегодняшний день принятыследующие стандартные объемы валютных контрактов: 125 000 DEM, 125 SFR, 125 0 JPY, 620 500 GBR, 500 000USD и.д.р. В случае, если агент желаетзаключить сделку, сумма которой отличается от стандартной, он будет вынужденплатить больший комиссионный процент, при чем, чем меньше сумма контракта, темвыше комиссионный процент, или больше разница между курсами покупки и продажи.

4. СХЕМА ДИЛИНГОВОЙОПЕРАЦИИ

Из всех вышеперечисленных ограничений следует, что прямаядилинговая операция нерациональна. По этому в большинстве стран широкоиспользуют следующую схему торговли:

1. Арбитраж — сделка между банками по покупке ипродаже одной иностранной валюты за другую по согласованному курсу с расчетомна согласованную дату валютирования с целью получения прибыли при изменениикурсов валют на международном рынке. Арбитраж предполагает осуществление какминимум 2-х противоположных по покупке и продаже валют на одинаковую сумму.

2. Операция — проведение банком арбитража по поручению своего клиента, т. е. предприятие в лице уполномоченного предприятием лица — дилера с датойвалютирования «спот» с обязательным закрытием позиции, открытой по поручениюклиента на дату валютирования. При этом предприятие не может покупать илипродавать валютные средства, оно дает поручение банку на покупку или продажувалюты от имени банка.

3. Margin Trading — осуществление операции банком на сумму позиции, превышающую вопределенное число раз (20, 25,30,40,50,100) размер страхового депозита, который представляет собой средства предприятия, принимаемые банком в качествевозмещения потерь банка при проведении операции на рублевый, или валютный счет, открываемый банком на имя клиента на условиях депозитного договора.

Клиент заключает договор с уполномоченным банком, по которому банк обязуется по поручению клиента за свой счет и от своего имени осуществлять арбитражные операции. При этом у банка возникает рискпотерь от совершения подобных сделок, поэтому клиент в качестве залога кладетна депозит в этом банке определенную сумму. Размер этого депозита определяется исходя из суммы заключаемых банком сделок и предоставляемогоклиенту кредитного плеча. Например, минимальная сумма сделки по покупке ипродаже долларового контракта составляет 500 000 U.S.D. и предоставленное предприятиюкредитное плечо составляет 1:20 следовательно минимальная сумма залоговогодепозита равна 500 000 / 20 = 25 000 если кредитное плечо составляет 1: 50, то сумма залогового депозита составляет 10 000 USD. В случае, если банк получает убыток от проведеннойоперации, то у предприятия возникают обязательства перед банком в размереэтого убытка, которые покрываются из залогового депозита; если банк получилприбыль от проведенной операции, то у него возникают обязательства передпредприятием в размере этой прибыли. Полученная сумма может начисляться назалоговый депозит клиента в качестве процентов или переводтиться на любой счетв зависимости от условий договора. Обязательным условием является поручениеклиента банку на закрытие открытой позиции, ведь банк играет на свои деньги; если такого, не происходит, то банк может сам закрыть длинную позицию короткой, но уже по любому курсу, при этом клиент может понести убытки. На мировом рынкекрайне редки ситуации, когда курсы валют по отношению друг к другу изменяютсяоболее чем на два процента, и проиграть свой залог клиенту при разумной игрепрактически невозможно. Если же дилер банка видит, что возможные убытки принеблагоприятном движении курса могут превысить сумму залогового депозита, онможет самостоятельно без указания клиента закрыть позицию с убытком, непревышающим залоговой суммы.

Огромную роль в дилинговой работе играет операттивнаяинформация о котировках валют. Эта информация в основным предоставляется такими информационными гигантами как Reuters, Dour Younes Telerate, Tufor, и.д.р.

Допуск клиента к этой информации осуществляетсябанком путем предоставления дилеру клиента места в специальном информационномзале, где и можно получить информацию о котировках и реальный прогнозкотировок. Только на основании этой информации дилер клиента принимает решенияо проведении операции и дает поручение дилеру банка.

Сделки от имени банков заключают физическиелица-дилеры-представители банков, действующие на основании доверенностибанка-«…письменного уполномочия, выдаваемого одним лицом другому лицу дляпредставительства перед третьими лицами…» (ст. ГКРФ). Доверенность должнабыть нотариально заверена. При этом дилеры не могут проводить операции отсвоего имени и за свой счет, кроме того, банк не вправе отказаться отсовершения обязательства по сделке, заключенной дилером. Поручение дилерамбанка на проведение операции дают дилеры (брокеры) клиента, а также физическиелица, действующие на основании доверенности клиента.

Несмотря на то, что клиент сам не осуществляетоперации, а лишь дает поручение на их проведение, ему важно самому вести учетвалютной позиции для отслеживания и последующего анализа конечного результата.

Например: Открытая короткая позиция подоллару в размере 3 626 000 USD означает, что:

1. Дилер клиента рассчитывает на падение курса доллара.

2. В ближайшее время он должен закрыть долларовую порцию покупкойдолларов на сумму 3 626 000 USD илисразу на условиях спот, как только курс доллара снизится, а затем начнетповышаться, или заключив форвардный контракт по более высокому курсу чемсейчас, при этом он должен будет продавать Фунты, швейцарские Франки и рубли, закрывая их открытые длинные позиции.

Открытая позиция по доллару вычисляется, как сумма всех его позиции, тоесть (+ 1 000 000 USD) + (+ 1 0 USD ) + (- 3 126 000 USD) +

+ (- 1 500 000 USD ) + (- 1000 000 USD) = - 3 626 000 USD.

Такая таблица должна составляться на каждую валюту. Так как в итого все открытые валютные позиции по всем валютам должны бытьзакрыты и сведены к нулю. При этом выявляется окончательный результат прибыльили убыток.

При схеме «Margin Trading» налогообложение и бухгалтерскийучет не вызывают осложнений, так как движение средств клиента осуществляется вчасти:

1. Перечисления предприятием средств на залоговый депозитный счет еслиэто рублевые средства Дт 58 — Кт 51, а если это валютные средства: Дт 58 — Кт52.

2. Увеличение или уменьшение залоговой суммы в ходе проведения операциив форме начисляемых положительных или отрицательных процентов:

Дт 58 — Кт 80

если это прибыль и

Дт 80 — Кт 58

если это убыток.

Из этого следует, что налогообложение прибылиосуществляется только по налогу на прибыль с полученных процентов по депозитамклиента. Кроме того, такая форма зачисления прибыли чрезвычайно выгодна дляклиента в частности для физического лица. Это обусловлено тем, что ониоблагаются подоходным налогом с граждан, то есть их доходы не облагаютсяналогами в виде процентов по вкладам в банки.

5. ПРИМЕРЫДИЛИНГОВОГО АНАЛИЗА

1. Определениедолгосрочной тенденции колебания курса в определенных рамках, за которые он всреднем практически не выходит в силу существования существенной постоянной, долгосрочной причины, значения сальдо платежного баланса за последние 2 — 3квартала или даже за последние 4 — 5 лет. Данные для анализа приводятся встатистических сводках, обзорных статьях или монограммах. Например, согласноданным за последний период с 1983 года по 1989 год, в японской экономикенаблюдалось резкое увеличение положительного платежного сальдо; 1982 — 6,85, 1983 — 20,8 и 1980 — 56,78 млрд долл. Такое положение могло привести кглобальному увеличению курсу японской йены, что подтверждается данными о средневзвешенном курсе валют за 1984 — 1988 гг. —  рост курса йены в среднемсоставлял в этот период около 10% в год. Впоследствии это даже вынудилонациональный банк Японии принимать серьезные меры по снижению курса йены.

2. Определениеближайших краткосрочных тенденций движения валютных курсов на основе прогнозови изменении фундаментальных факторов в ближайший период. Такая информациядается, как информационными агентствами, так и в ежедневных экономическихобзорах экономических издательств. К примеру в еженедельнике «Деловойэкспресс» дается анализ движения основных валют за последние недели и прогнозыэкспертов. Так в конце декабря 1995 центральными событиями являлись понижениеучетной ставки в ФРГ и представление проекта бюджета на 1996 — 1997 гг. ВВеликобритании «Главным событием минувшей недели, к которому было приковано внимание всех участников рынка, стало очередное заседание Центрального совета Бундесбанка. На нем, однако не было объявлено о понижении учетных ставок и, несмотря на это курс доллара повысился по отношению к курсу немецкой марки всвязи с уверенностью инвесторов в том, что до конца года понижение учетныхставок в германии обязательно произойдет. В связи с этим курс доллара выросбольше, чем на пфенниг ««ДЭ» 1995 № 43». Впоследствии снижения учетных ставокеще несколько снизило курс марки, а недостатки представленного бюджетаВеликобритании вызвали падение фунта с 1985 STG/USD до1.5242 STG/USD.

6. АНАЛИЗКРАТКОСРОЧНЫХ НЕОЖИДАННЫХ ФАКТОРОВ

Как правило, это политические события, приводящие кповышению курса доллара. Например, недавние события связанные с напряженнойситуацией вокруг Тайвань, вызвали рост и стабилизацию курса доллара, несмотряна то, что США принимали в этих событиях непосредственное участие. Такаяситуация — лишнее подтверждение доверия со стороны инвесторов к американскойвалюте.

Также, несмотря на жесткую финансовую политику, проводимую французским правительством, заявления президента Франции Жана Ширакаи неожиданная забастовка транспортников, охватившая Францию в конце 1995 года, существенно покосила позиции французского франка.

7. АНАЛИЗТЕХНИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ

Проводить технический анализ графиков нескольколегче, чем анализировать фундаментальные или краткосрочные факторы, так какинформация представляется наглядно и анализ проводиться прямо на графикестандартными методами — построением трендов, каналов и других фигур. Нижепредставлен график почасового движения курса швейцарского франка по отношению камериканскому доллару за декабрь 1995 года. Курсы отмечаются отрезками. Анализпроводиться от точки Fдо точки N.

Анализ проводиться с помощью линии тренда A и D соответственно через точки F — X и X — N, B и С — контрольные линиициклов. Очевидно, что выход курса после точки X, что подтверждается данными графика; вторая точкапосле X — после которой следует покупатьфранк. Аналогично проверяется анализ тренда. D — вторая точка после точки N — точка прерыва, после которойфранк следует продавать.

После проведения операции следует оценить ее конечныйрезультат, то есть доходность.

Доходность рассчитывается по следующей формуле :

· где Кпк -курс покупки,

· Кпр — курс продажи,

· B — комиссия банка с контракта,

· М — сумма залогового депозита,

· 365 — количество дней в году.

В данном примере, если контракт на продажушвейцарских франков (покупку долларов) заключается до, или в точке X по курсу 1.440 USD/SWF, а затем этот контракт покупается (т.е. продаетсядоллар) до, или в точке N покурсу 1.580 USD/SWF и его сумма 1 000 000 000 USD, сумма комиссии 800 USD и залог клиента 500 000 USD (кредитное плечо — 1:20), то доходность составит8350% годовых.

ОГЛАВЛЕНИЕ

1. ВВЕДЕНИЕ…

2. ОСНОВНЫЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА…

3. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ…

4. СХЕМА ДИЛИНГОВОЙ ОПЕРАЦИИ…

5. ПРИМЕРЫ ДИЛИНГОВОГО АНАЛИЗА…

6. АНАЛИЗ КРАТКОСРОЧНЫХНЕОЖИДАННЫХ ФАКТОРОВ…

7. АНАЛИЗ ТЕХНИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ…