Денежно-кредитная политика Банка Англии

«Денежно-кредитнаяполитика Банка Англии».

БанкАнглии.

Банк Англии, как ицентральные банки других стран, в настоящее время находится в центре финансовыхи экономических перемен, требующих от них новых усилий по адаптации кменяющимся условиям. Это вызывает необходимость внесения принципиальныхизменений в их функции, организацию и технологию, а также радикально новогоподхода к межбанковской кооперации и международному сотрудничеству.

Банк Англии обладаетформальной независимостью от правительства, хотя работает под руководствомМинистерства Финансов. Срок полномочий управляющего Банка Англии не зависит отсиены правительства.

Очень сложную роль БанкуАнглии приходится выполнять, осуществляя контроль и регулированиеденежно-кредитной сферы. Связанные с этим функции вовлекают Банк в орбитунациональной экономической политики, где, помимо глубоких профессиональныхзнаний, требуется умелое политическое маневрирование. Круг соображений, стоящихза каждым его шагом, неизменно расширяется и зачастую бывает противоречивым:

· интересывнутренней денежной политики оказываются в конфликте с задачами стабилизациикурса фунта стерлингов;

· финансированиебюджетного дефицита путем выпуска новых займов подрывают антиинфляционныеусилия правительства;

· контроль надобъемом кредитов идет вразрез со стимулированием конкуренции среди банков ит.д.

Тем не менее, в Англии денежно-кредитные методырегулирования экономики остаются среди важнейших инструментов государственногомонополистического вмешательства, а роль в них центрального банка особеннозначительной в связи с тем, что в стране практически отсутствуют влиятельныекредитные учреждения, принадлежащие государству.

Первой цельюцентрального банка является поддержание ценности национальной валюты. Денежнаяполитика призвана способствовать стабилизации реальной стоимости денежнойединицы измерения. В Великобритании денежная политика осуществляется главнымобразом посредством регулирования процентной ставки.

В настоящеевремя понятие «стабильный уровень цен» во многих странах наполняется практическимсодержанием. В большинстве из них стабилизацию связывают с очень низким уровнеминфляции. В случае дестабилизации вся вина не должна списываться на слабоеуправление денежной политикой или ее практическое отсутствие. Причины, какправило, кроются гораздо глубже. Так, в начале 70-х годов цели краткосрочнойстабилизации и ценовой стабильности пришли в противоречие под влияниемнефтяного кризиса и усиления требований профсоюзов — в этих условияхцентральному банку мало, что удавалось сделать, чтобы исправить положение.

Достижениеценовой стабильности в настоящее время в Англии имеет 2 направления:

1) достижения среднего уровня инфляции25% или меньше и

2) более открытый (свободный) режимпроведения денежной политики.

Проведениемонетарной политики, то есть определения, главным образом, уровня процентныхставок, обеспечивающих достижение инфляционной цели, возложено на Банк Англии иКазначейство (Банк Англии в отличии от других банков не может действоватьнезависимо от правительства). Принятый в 1946 году Акт Банка Англии даетКазначейству право выпускать указания Банку Англии и, хотя Казначейство никогдаэто право не использовало, отношения между ними таковы, что финальное решениепо поводу процентных ставок принимает Министр Финансов. Тем не менее, БанкАнглии играет очень важную роль в принятии решения. Теперь Банк Англиипубликует квартальный Отчет по инфляции (Inflation Report), который содержитподробный анализ информации, а также протокол встречи Министра и Управляющегопубликуется через 6 недель после их встречи по поводу процентных ставок.

При подготовкеОтчета по инфляции и процентным ставкам Банк Англии принимает во вниманиевнутренние и внешние экономические и монетарные факторы, которые будут иметьотношение к инфляции будущих двух лет. Совет Банка по процентным ставкамсодержит информацию об изменениях, влияющих на промышленность и торговлю вразличных регионах Англии, предоставляемую агентами Банк Англии.

После того, какрешение о методах денежной политики принято, Банк Англии начинает действовать, используя механизмы, описанные ниже.

Процентныеставки.

Выполняя своюроль на внутренних денежных рынках, Банк Англии влияет на процентные ставки вкраткосрочном аспекте. Являясь банком правительства и банком банков, БанкАнглии способен достаточно точно предсказать характер потоков платежей сосчетов правительства на счета коммерческих банков и наоборот, и действовать взависимости от ситуации. Когда поток платежей со счетов банков на счетаправительства превышают обратный поток, возникает ситуация, в которойбанковские запасы ликвидных активов снижаются, и появляется нехватка средств наденежном рынке. В противном случае появляется избыток наличности, но болееобычная ситуация — это появление дефицита, который устраняется Банком Англии, устанавливающимтакую процентную ставку, при которой средства обеспечиваются на каждый день.

Для того, чтобыне работать с каждым банком индивидуально, Банк Англии использует учетные домав качестве посредника. Это специализированные дилеры, которые имеют запасыторговых векселей и в которые главные банки помещают лишнюю наличность. Учетныедома пользуются заемными услугами Банка Англии, который может обеспечитьналичные средства, купив ценные бумаги учетных домов либо предоставив им ссуды. Ставки, по которым производятся эти операции, влияют на процентные ставки дляэкономики в целом. Когда Банк Англии изменяет эту ставку, коммерческие банкисразу же, как правило меняют свою базисную ставку, по которой определяетсяставка по депозитам и ставка ссудного процента.

Валютный курс.

Процентныеставки влияют на внутренние денежные условия, такие как условия кредита, потребительский спрос, инвестиции, выпуск продукции и цены. Они также могутоказывать влияние на стоимость фунта стерлингов в переводе на другуюиностранную валюту. При других равных условиях, чем выше процентные ставки, тембольше иностранных средств привлекается в фунт стерлингов, таким образом, онивлияют на валютный курс фунта стерлингов по отношению к иностранным валютам.

Банк Англииможет оказывать влияние на валютный курс, используя золотой и валютный запасыстраны. Банк Англии может управлять запасами от имени Казначейства. Резервысодержатся на специальном счете, который называется Валютный Уравнительный Счет (Exchange Equalisation Account). Он был образован еще в 1930-х годах с цельювыявления неожиданных колебаний во «внешней стоимости» стерлинга. Процесс, известный как валютная интервенция, состоит в том, что Банк Англиипокупает фунт стерлинга за иностранную валюту, когда необходимо сдержатьпадение курса или продает их, пытаясь удержать рост курса. Эти операции, конечно, не могут точно определить курс фунта стерлингов на рынке, а существуетмасса других способов, помимо официальной интервенции.

Будучи членомМеханизма валютных курсов (ERM — exchange rate mechanism) с 8 октября 1990 года, Великобритания была обязана поддерживать курс своей валюты в определенныхрамках по отношению к иностранным валютам. После выхода из ERM 16 сентября 1992 года Великобритания перешла к плавающему валютному курсу.

Кратковременныепроцентные ставки и валютная интервенция являются принципиальными инструментамимонетарной политики в Великобритании. В прошлом использовались и другиеинструменты. Например, в начале 1980-х Банк Англии продал больше государственногодолга, чем было необходимо для удовлетворения нужд правительства, с цельюуменьшить денежную массу в обращении. Эта политика была отменена в 1985 году. Другие инструменты включали в себя введение специальных «потолков банковскогокредитования» (отменен в 1971 году); требования к банкам содержать резервы вБанке Англии в соответствии с тем, насколько быстро росло число их вкладов (отменен в 1980 году); издание руководства по банковскому кредитованию, нацеленного на уменьшение объемов выдачи кредитов клиентам.

Резервнаяполитика.

Одним изважнейших инструментов современной монетарной политики является резервнаяполитика основанная на изменение требований центрального банка кобязательным (минимальным) резервам коммерческих банков и других кредитныхинститутов. Все основные орудия денежно-кредитного контроля направлены в первуюочередь на регулирование величины остатков на резервных счетах кредитныхучреждений в центральном банке или условий пополнения этих счетов.

Историческиобязательные резервы развились из необходимости для коммерческих банков всегдаиметь наготове денежную наличность в виде так называемых кассовых резервов длябесперебойного выполнения платежных обязательств по возврату депозитоввкладчикам и проведения расчетов с другими банками. Иными словами, кассовыерезервы, хранившиеся коммерческими банками в центральном банке, служили гарантийным фондом для погашения депозитов.

С созданиемвысокоразвитой двухуровневой банковской системы кассовые резервы коммерческихбанков, помещаемые ими на счета в центральном банке, перестали быть гарантийнымфондом для погашения задолженности по вкладам. Немаловажную роль здесь сыгралоулучшение организации и техники совершения банковских операций, а такжесоздание системы страхования депозитов. Как отмечают некоторые экономисты, современным банкам обычно достаточно иметь в наличии не более 2% своих денежныхсредств.

В настоящеевремя минимальные резервы имеют двойное назначение:

1. они должны обеспечивать постоянныйуровень ликвидности коммерческих банков);

2. они являются инструментомцентрального банка для регулирования денежной массы, платеже- икредитоспособности коммерческих банков.

Регулированиецентральным банком норм указанных резервов влияет непосредственно на величинуоборотных фондов коммерческих банков, а, следовательно, на ихкредитно-финансовый потенциал. При увеличении нормы обязательных резервовуменьшается размер оборотных фондов банков, и наоборот.

По существу, обязательные резервы представляют собой часть кассовых (денежных) резервов, которые коммерческие банки должны постоянно хранить в налично-денежной форме, ввиде вкладов в центральном банке или в ценных бумагах в качестве обеспечениясвоих обязательств по привлеченным депозитам, полученным займам и кредитам. Основу же денежной наличности банков составляют депозиты их клиентов. Вбанковской практике та доля банковских резервов, хранение которой наспециальных счетах в центральном банке подписывается законом, получила название" резервные требования «. Именно они, обладая наибольшим удельным весом, занимают ведущее место в системе обязательных резервов.

Обычно минимальный остаток (баланс) вкладовкоммерческих банков в центральный банк — норма обязательных резервов -определяется национальным банковским законодательством в процентном отношении ксоответствующим статьям активов или пассивов кредитных институтов. Нормарезервов может дифференцироваться в зависимости от срока деятельности, величиныактивов и пассивов банков, видов и размеров привлекаемых ими депозитов (довостребования, срочный, сберегательный, специальный и прочие вклады) внациональной и иностранной валюте, гражданства вкладчика (резидент, нерезидент), региона деятельности банков и других условий.

В принципевеличина минимальных резервов может определяться двояким способом — поотношению к банковским пассивам либо по отношению к банковским активам. Способопределения резервных требований по отношению к банковским пассивам являетсянаиболее старым. Суть его состоит в том, что коммерческие банки должнырезервировать в обязательном порядке часть привлеченных депозитов клиентов насчетах в центральном банке. Коммерческие банки Великобритании содержат 0,35%стерлинговых депозитов на счете в Банке Англии. В некоторых странах базисомисчисления размера минимальных резервов служат предоставленные кредиты. Напрактике нормы обязательных резервов по пассивам могут устанавливаться поотношению ко всем банковским пассивам или их отдельным статьям. Применяяподобный избирательный подход, центральный банк пытается таким образом стимулироватьили ограничивать развитие тех или иных видов депозитных операций банков.

Разновидностьюметода определения резервных требований по отношению к банковским пассивамявляется метод установления минимальных резервов к изменению объема совокупныхпассивов банков, то есть к увеличению или уменьшению их сальдо за определенныйпериод времени, которое формируется в результате поступлений денег на основныекорреспондентские счета и выдач с них денежных средств.

Второй способопределения величины резервных требований по отношению к банковским активамявляется чисто французским изобретением и на практике применяется значительнореже. Сущность его заключается в лимитировании (количественном ограничении) кредитных вложений посредством установления верхних пределов общей суммыкредитов или их прироста. Причем указанные параметры устанавливаются виндивидуальном порядке для каждого коммерческого банка. Также, могутлимитироваться объем и число кредитов, предоставляемых одному клиенту банком. Такие директивные параметры получили название «кредитных потолков» исоответственно метод — метод кредитных потолков. В Англии этот методиспользовался до 1971 года. За нарушение установленных кредитных лимитовкоммерческие банки подвергались со стороны Банка Англии санкциям в виде уплатывысокого учетного процента или обязательного перечисления на беспроцентныесчета в Банк Англии суммы, равной превышению этих лимитов.

Таким образом, центральный банк может регулировать темпы роста денежной массы, используятехнику кредитных ограничений.

У каждогоспособа определения резервной базы по отношению к банковским пассивам или кбанковским активам есть свои преимущества и недостатки. С одной стороны, обязательные резервы способствуют улучшению банковской ликвидности, когда онирассчитываются на основе пассивных банковских операций. В данном случае ихвлияние на экономику является опосредованным. Установление обязательныхрезервов по пассивным операциям ведет к снижению размера выдаваемых банкомссуд: ресурсы удорожаются, если банк не намерен сократить общий объем активныхкредитных операций. Результатом этого является рост взимаемых банком поактивным операциям процентных ставок и сокращение объемов кредитов. С другойстороны, основанные на кредитных операциях нормы обязательных резервов, выступают в качестве прямого ограничителя осуществления инвестиций, способствуяв целом поддержанию умеренных процентных ставок. Исключение составляют периоды, когда центральный банк проводит политику, направленную на урегулированиеплатежного баланса страны, например путем привлечения иностранных капиталов. Нометод установления резервных требований по отношению к банковским активам нелишен и существенных недостатков. Кредитные ограничения — это самая жесткаяформа воздействия на кредит. В свою очередь, такая практика приводит к снижениюделовой активности в стране, ухудшению функционирования банковской системы вцелом, препятствует развитию конкуренции в банковском деле, затрудняет доступмелких и средних фирм к банковскому кредиту, ухудшая их платеже- икредитоспособности и финансовое положение.

В конечномсчете, нормы резервов отрицательно влияют на рентабельность коммерческихбанков, способствуют уменьшению доходов банков, которые вынуждены"замораживать" часть своих пассивов или активов на специальных счетах в банке. Происходит, как бы недополучение прибыли и банки стремятся компенсироватьупущенную выгоду путем либо повышения процентов по кредитам, либо сниженияпроцентов, выплачиваемых по привлеченным средствам.

Лишь накороткие промежутки времени кредитные ограничения вводились в Великобритании. По мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективнымантиинфляционным средством. Поэтому к прямому ограничению объемов банковскогокредитования центральный банк прибегает обычно в периоды усиления инфляции иликризисов платежного баланса.

Существуютнекоторые вариации в соотношении между расчетным периодом и периодом выполнения (поддержания) коммерческими банками обязательств перед центральным банком, втечении которого необходимые суммы минимальных резервов должны храниться нарезервных счета. Расчетный период и период выполнения обязательств в разныхстранах неодинаковы. В Великобритании этот период составляет 6 месяцев. Именнона такой срок перечисляются активы в Банк Англии.

Вопросзаключается в величине временного интервала между расчетным периодом ипериодом хранения указанных резервов. Чем больше данный интервал, тем меньшесвязь реальной величины резервов с состоянием денежно-кредитной сферы в данныймомент, и, следовательно, тем меньше эффективность регулирующих мерцентрального банка, особенно в краткосрочном плане.

Снижениеэффективности роли минимальных резервов как инструмента денежно-кредитнойполитики обусловлено взятым в 80-е годы курсом на финансовую либерализацию. Новсе же прием и хранение текущих и срочных вкладов кредитных институтовпродолжает оставаться одной из важнейших функций современного центральногобанка, несмотря на то, что эти депозиты занимают небольшой удельный вес вбалансе центральных банков. Без этого центральные банки не смогут выполнятьсвои остальные функции, то есть быть «банком банков», «банкирами и кассирамиправительства», проводить официальную денежно-кредитную и валютную политику, снабжать экономику необходимым количеством денег в безналичной иналично-денежной форме, управлять внутренним и внешним государственным долгом, осуществлять надзор за банками и финансовыми институтами.

Операциина открытом рынке.

Важнейшей функцией БанкаАнглии является управление государственным долгом страны. Английскоеправительство расходует, как правило, больше, чем оно получает в виде налогов.

Ежедневныепотоки средств между правительством и рынком отражаются движениями средств насчете Национального Кредитного Фонда (National Loans Fund — NLF) в БанкеАнглии. В случае краткосрочного дефицита NLF может покрыть его, взяв средства вБанке Англии, а лишние средства помещаются в Банке.[1]

Такое прямоефинансирование является только краткосрочным и принципиальная роль БанкаАнглии, который действует от имени Казначейства, привлечь средства. Банкконтролирует новый долг правительства и существующий объем долга. Тремяосновными формами правительственных займов являются казначейские векселя, правительственные фондовые бумаги (известные как высоконадежные ценные бумаги) и займы на валютном рынке.

Казначейскиевекселя — это краткосрочные (обычно сроком 3 или 6 месяцев) ценные бумаги IOU -I owe you, выпускаемые Банком Англии регулярно каждую неделю. Их главной цельюявляется не финансирование расходов правительства, а изъятие наличности изсистемы для того, чтобы способствовать проведению монетарной политики. Количество выпускаемых векселей зависит от потоков средств в будущем. Векселяпродаются по цене ниже их погашаемой стоимости, а дисконт отразит процентнуюставку. (Например, если процентная ставка составляет 7% и вексель сроком на 3месяца номинальной стоимостью 1 000 000 ф. ст. будет продаваться по цене 983 000ф. ст.: 17 000 ф. ст. прибыли за 3 месяца будут эквивалентны годовой процентнойставке 7%). Векселя могут покупаться и продаваться на рынке некоторое числораз.

Высоконадежныеценные бумаги правительства — это долгосрочные ценные бумаги (их жизнь можетдлиться от 5 до 40 лет), выпускаемые для финансирования дефицита, возникаемогов результате превышения правительственных расходов над его доходами. Процент поним представляет собой купонный процент, выплачиваемый каждые 6 месяцев. Например, ценная бумага «8% Teasury Stock 2015» предполагает выплату 8% в год от номинальной стоимости держателю данной ценной бумаги, а в 2015 году она будет погашена. Облигации обращаются на рынке «первоклассных» ценныхбумаг, а их цена изменяется в зависимости от изменения процентных ставок, экономических условий и от цены, которую инвесторы готовы заплатить за долгосрочныеценные бумаги.

Главная цель -продать достаточное количество таких ценных бумаг каждый год, чтобыудовлетворить потребность государственного сектора в средствах для покрытиядефицита (PSBR — public sector borrowing requirement), который включает в себяне только бюджет правительства, но и бюджет местных органов власти игосударственных корпораций. Когда доходы в бюджет наоборот превышают расходы (как было в Англии в конце 1980-х годах), цель — сбалансировать бюджет спомощью покупки этих ценных бумаг, т. е. извлечения их из оборота.

Облигации вмалых количествах выпускаются в случае, если спрос превышает предложение, навторичный рынок участниками рынка «первоклассных» облигаций (GEMM — gilt-edgedmarket dealers). Участники этого рынка — это дилеры, которые имеют прямыеконтакты с Банком Англии. Банк Англии может не продавать сразу весь пакетвыпущенных облигаций, а продавать их на рынке постепенно при удобных условиях. Решения по поводу вида, срока и количества облигаций принимается в зависимостиот рыночных условий в данное время. Одно неизменное условие — облигация должнабыть привлекательной для инвесторов.

ДепартаментРегистрации Банка Англии ведет реестр держателей «первоклассных» ценных бумаг. Это главный метод обработки данных, учитывается около миллиона счетов ценныхбумаг, каждый год учитывается около полумиллиона переводов. В дополнении кэтому в Банке Англии существует Central Gilts Office, через который проходятавтоматизированные платежи участников «первоклассных» облигаций. Это оченьважный инструмент рынка «первоклассных» ценных бумаг в настоящее время.

Валютные займыпринимают разнообразные формы, а их величина зависит от того, хочет липравительство создать валютные резервы. Валютные займы включают облигации, выраженные в других валютах и среднесрочные кредиты, взятые в МеждународномВалютном Фонде (в 1960-х и в 1970-х годах). Значительная часть займов выраженав ECU в виде казначейских векселей сроком 1 месяц и казначейских билетов сосроком 3 года.

Банковскийнадзор.

Надзор закредитно-финансовыми учреждениями в разных странах отличается как сочетаниемформ организации надзорной деятельности, так и самой структурой системы. Кстранам, в которых надзорная деятельность является прерогативой исключительноцентрального банка, относится Великобритания.

Банк Англии реализуетфункции надзора путем:

регулирования выходаорганизации на рынок банковских услуг. Создание банка регулируется банковскимзаконодательством. Например, минимальный размер первоначального капитала должен составлять не менее 5 миллионов фунтов стерлингов для банков и не менее 1миллиона фунтов стерлингов для других кредитных институтов;

установления для банковэкономических нормативов и норм деятельности и осуществления документарногонадзора за их соблюдением;

проведения инспекционныхпроверок на местах (в Англии эта обязанность возлагается на внешних аудиторов;

выдвижения требований ккредитным учреждениям по устранению выявленных недостатков и контроля за ихвыполнением банками в строго определенные сроки;

вмешательства в случаенеобходимости в деятельность кредитных организаций.

Используемаялитература.

1. Банкии банковская деятельность: Англия // Банковские услуги. — 1997- № 1. —  с.26

2. Банковскаяхроника: Лондон. // Бизнес и банки. — 1995. —  № 37. — с. 7

3. Великобритания/ Институт мировой экономики и международных отношений АН СССР; отв. ред. С. П. Марзоевский и Е. С. Хесин. — М.: Мысль. — 1981. — с. 85

4. ДробозинаЛ. А., Можайсков О. В. Финансовая и денежно-кредитная система Англии. — М.:Финансы, 1976. — с. 126

5. КрупновЮ. С. Резервная политика центральных банков за рубежом // Банковское дело -1997 — № 3. —  с. 28; № 4. —  с. 34

6. СмирновВ. П. Банковская система Великобритании // Банковское дело — 1995 — № 9. —  с.24